光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)等 6個(gè)環(huán)節(jié)。光伏設(shè)備包括在上述各個(gè)環(huán)節(jié)應(yīng)用的相關(guān)工藝設(shè)備，基于是否具備投資價(jià)值考量，我們集中關(guān)注電池片和組件環(huán)節(jié)的設(shè)備。其中，光伏電池片設(shè)備是指將硅片加工成為電池片的相關(guān)設(shè)備，處于硅片與電池片的中間環(huán)節(jié)，包含7 類(lèi)工序，合計(jì)8 大類(lèi)設(shè)備。光伏組件設(shè)備是指從電池片到組件所需的生產(chǎn)設(shè)備，包括玻璃上料機(jī)、串焊機(jī)、層壓機(jī)、測(cè)試一體機(jī)、自動(dòng)分檔系統(tǒng)等十多道工藝設(shè)備。

光伏設(shè)備的需求來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：一是增量需求，主要指下游廠商新建產(chǎn)能帶來(lái)的設(shè)備需求；二是存量需求，主要指存量設(shè)備受技術(shù)迭代帶來(lái)的替換需求。以電池片設(shè)備為例，未來(lái)其發(fā)展主要受兩大因素驅(qū)動(dòng)：

驅(qū)動(dòng)因素一：技術(shù)迭代帶來(lái)的設(shè)備升級(jí)需求

①設(shè)備的性?xún)r(jià)比提升。2015 年以前一條普通的光伏電池線產(chǎn)能通常是 50MW，而目前一條光伏電池線產(chǎn)能通常是200MW，但是單線的設(shè)備投資額卻相對(duì)穩(wěn)定，電池片設(shè)備的性?xún)r(jià)比不斷提升。從具體投資來(lái)看，2010 年投資的上海超日太陽(yáng)能電池項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的單位設(shè)備投資額為 20.8 億元/GW，2016 年投資的橫店?yáng)|磁電池片項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的單位投資額為 6 億元/GW，而根據(jù)公司 2018 年 9 月17 日捷佳偉創(chuàng)的公司公告，目前1GW 光伏電池生產(chǎn)線根據(jù)不同工藝設(shè)備投資約為 2-3 億元，光伏電池片設(shè)備的性?xún)r(jià)比正不斷提升。

②電池轉(zhuǎn)換效率提升。太陽(yáng)能電池所用材料不同可以分為晶硅太陽(yáng)能電池、薄膜太陽(yáng)能電池、聚光太陽(yáng)能電池、有機(jī)太陽(yáng)能電池。不同類(lèi)型的太陽(yáng)能電池轉(zhuǎn)換效率并不相同，晶硅太陽(yáng)能電池是市場(chǎng)的主流。根據(jù)智匯光伏統(tǒng)計(jì)，2016 年底我國(guó)高效 PERC 電池產(chǎn)能為 9.58GW，2017 年增長(zhǎng)至 27.35GW，且從下游廠商規(guī)劃來(lái)看，2018 年高效 PERC 電池產(chǎn)能有望增長(zhǎng)至 59.73GW，增速正持續(xù)提升。

驅(qū)動(dòng)因素二：政策扶持

2018 年11 月1 日，通威股份劉漢元等四位光伏民營(yíng)企業(yè)家參加了民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，劉漢元先生作為代表發(fā)言，把光伏行業(yè)在能源轉(zhuǎn)型中的地位和作用以及531政策對(duì)行業(yè)打擊向最高層領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)。

高層積極表態(tài)，行業(yè)政策將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。光伏企業(yè)代表向高層直接匯報(bào)，呼吁堅(jiān)決推動(dòng)能源革命，同時(shí)減免可再生能源稅費(fèi)。

高層當(dāng)場(chǎng)表態(tài)：1）堅(jiān)決推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型；2）政策前期考慮不周，沒(méi)有留足調(diào)整期；3）堅(jiān)決執(zhí)行巴黎協(xié)定諾言，推動(dòng)節(jié)能減排。我們認(rèn)為高層表態(tài)釋放積極信號(hào)，國(guó)家對(duì)于清潔能源的支持態(tài)度始終未變，光伏政策將出現(xiàn)重大改變。

2018 年 11 月 2 日，能源局召開(kāi)座談會(huì)，會(huì)議要點(diǎn)包括：1）明確 2022 年前光伏都會(huì)有補(bǔ)貼，有補(bǔ)貼項(xiàng)目和平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目并行；2）每年規(guī)模要保證，補(bǔ)貼要下降，大幅提高十三五光伏建設(shè)目標(biāo)，認(rèn)為 210GW 不夠，可以更加積極一些；3）認(rèn)可戶(hù)用單獨(dú)管理；4）未來(lái)一個(gè)多月，國(guó)家能源局將重點(diǎn)加速出臺(tái) 2019 年的光伏行業(yè)相關(guān)政策，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。

此次會(huì)議釋放多個(gè)利好信號(hào)：1）531 后光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格快速下行，市場(chǎng)對(duì)于 2019 年裝機(jī)目標(biāo)悲觀。能源局對(duì)十三五裝機(jī)目標(biāo)提出積極指引，預(yù)計(jì) 2019年裝機(jī)有望達(dá)到 40GW 以上，較 2018 年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；2）531 新政加速產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)，加速部分中小企業(yè)、海外企業(yè)退出，龍頭市占率提升；3）2022 年以前補(bǔ)貼確定性提升，預(yù)計(jì)新政策將相對(duì)溫和，2019 年行業(yè)政策將于近期出臺(tái)，行業(yè)最大不確定性有望消除。

鋰電設(shè)備：高端產(chǎn)能不足，低端產(chǎn)能過(guò)剩

海外市場(chǎng)投資新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。近年來(lái)歐洲車(chē)企巨頭紛紛發(fā)力新能源電動(dòng)汽車(chē)，全球知名電池企業(yè)也相繼布局歐洲市場(chǎng)，韓國(guó)三星 SDI、SK 集團(tuán)計(jì)劃在匈牙利建廠，韓國(guó) LG 化學(xué)計(jì)劃在波蘭投資 16.3 億美元建設(shè)電動(dòng)車(chē)電池工廠。可見(jiàn)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展已成為全球共識(shí)。

高端電池產(chǎn)能供不應(yīng)求，行業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)。

目前動(dòng)力電池名義產(chǎn)能超過(guò)200Gwh，

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2018 年1-10 月動(dòng)力電池產(chǎn)量 53.1Gwh，總體產(chǎn)能過(guò)剩，但高端產(chǎn)能不足，頭部企業(yè)滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。

9 月-11月動(dòng)力電池（擬）企業(yè)投資總額累計(jì)1290 億元，對(duì)應(yīng)擬擴(kuò)建/新建動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)模 190GWh。

從短期來(lái)看，頭部企業(yè)動(dòng)力電池供不應(yīng)求，龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)處于產(chǎn)能布局提速的2.0 時(shí)代；不同于1.0 時(shí)代，此輪產(chǎn)能擴(kuò)張更加向頭部企業(yè)集中，馬太效應(yīng)明顯，后續(xù)海外龍頭在國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)有望接力，鋰電設(shè)備龍頭率先受益。

服務(wù)機(jī)器人：需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)滲透率低

勞動(dòng)力成本上升、“懶人經(jīng)濟(jì)”快速興起、居民居住條件改善、國(guó)家政策扶持、智能家居“入口”性質(zhì)等因素驅(qū)動(dòng)服務(wù)機(jī)器人行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)需求大。2017年全球服務(wù)機(jī)器人出貨量 928 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 37%；2018-2020 年預(yù)計(jì)累計(jì)出貨量4333 萬(wàn)臺(tái)（CAGR 24%）。2017 年全球服務(wù)機(jī)器人銷(xiāo)售額 83.5 億美元，同比增長(zhǎng)14.38%；2018-2020 年預(yù)測(cè)累計(jì)銷(xiāo)售額380億美元（CAGR 22.35%），銷(xiāo)售額增速低于銷(xiāo)量增速主要是因?yàn)橹械投藗€(gè)人/家庭服務(wù)機(jī)器人出貨量占比增加。

以?huà)叩貦C(jī)器人為例，滲透率仍有較大提升空間。根據(jù)德國(guó) GFK 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)掃地機(jī)器人在沿海城市的產(chǎn)品滲透率僅為 5%，內(nèi)地城市僅為 0.4%，與發(fā)達(dá)國(guó)家16%相比仍有較大差距，與吸塵器30-40%的滲透率相比也有較大空間，市場(chǎng)前景廣闊。

口腔醫(yī)療設(shè)備：數(shù)字化設(shè)備市場(chǎng)需求大

我國(guó)口腔疫病的患病率非常高，根據(jù)衛(wèi)生部2014 年公布的《第三次全國(guó)口腔健康流行病學(xué)調(diào)查》結(jié)果，發(fā)現(xiàn)我國(guó)居民口腔疾病患病率高達(dá) 90%以上，就診率僅 10%，高發(fā)病率低就診率現(xiàn)象突出。公立醫(yī)院的口腔科需要排隊(duì)，部分條件好、設(shè)施全的大中型醫(yī)院也常常無(wú)法滿(mǎn)足多數(shù)人的需要。隨著生活水平的提高，人們對(duì)種植、正畸、美白等高端牙科項(xiàng)目和美容項(xiàng)目的需求也在快速增長(zhǎng)。

國(guó)家放開(kāi)民營(yíng)口腔注冊(cè)資格，鼓勵(lì)高校培養(yǎng)口腔醫(yī)生。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)的各種政策都在鼓勵(lì)民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展，主要政策分為兩方面：（1）簡(jiǎn)化民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)辦理手續(xù)，允許口腔醫(yī)生多地執(zhí)業(yè)，鼓勵(lì)民營(yíng)和公立市場(chǎng)口腔醫(yī)生的交流；（2）大力培養(yǎng)全科口腔醫(yī)師，改善民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)外部學(xué)術(shù)環(huán)境。這些政策對(duì)于鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)、加快社會(huì)辦醫(yī)發(fā)展速度等具有重要的推動(dòng)作用。

口腔 CBCT 助力口腔行業(yè)進(jìn)入數(shù)字化診斷時(shí)代。CBCT 是目前最有前途和實(shí)用性的口腔影像設(shè)備；主要應(yīng)用于口腔種植科、牙體牙髓病科、口腔正畸科、口腔頜面外科、牙周病科等其他口腔科室。我國(guó)口腔 CBCT 行業(yè)存量+增量+更換市場(chǎng)空間將超150 億元。

椅旁修復(fù)系統(tǒng)，提高口腔治療準(zhǔn)確度和速度。椅旁修復(fù)系統(tǒng)可概括為：應(yīng)用口內(nèi)掃描設(shè)備、數(shù)字化修復(fù)設(shè)計(jì)軟件（CAD）、小型數(shù)控切削設(shè)備（CAM）和快速燒結(jié)等設(shè)備，在診室內(nèi)一次診療(也可多次)完成全瓷或樹(shù)脂常規(guī)修復(fù)體的設(shè)計(jì)和制作。①數(shù)字化提高了治療準(zhǔn)確度。根據(jù) Straumann 分享的一項(xiàng)調(diào)查，它發(fā)現(xiàn)89％的傳統(tǒng)印象有一個(gè)或多個(gè)可檢測(cè)到的錯(cuò)誤。英國(guó)一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，向三個(gè)英國(guó)牙科實(shí)驗(yàn)室提交的準(zhǔn)備牙齒牙科印模中有 44.2％不適合進(jìn)行牙科修復(fù)。②數(shù)字化提高了治療速度。Mark McOmie 博士經(jīng)過(guò)量化分析發(fā)現(xiàn)：在使用傳統(tǒng)印模治療時(shí)，他每個(gè)月只能做40 個(gè)牙冠；通過(guò)使用口腔掃描儀治療時(shí)，他可以每月做100 個(gè)牙冠。

我國(guó)民營(yíng)椅旁修復(fù)系統(tǒng)市場(chǎng)空間將超 150 億元。不論是公立口腔醫(yī)院還是民營(yíng)口腔診所，配備口腔 CBCT 進(jìn)行輔助診斷的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)，都會(huì)配套使用椅旁修復(fù)系統(tǒng)進(jìn)行輔助治療，那么我們可以粗略預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)椅旁修復(fù)系統(tǒng)的滲透率將和口腔CBCT 相當(dāng)。

進(jìn)口的椅旁修復(fù)系統(tǒng)單價(jià)超百萬(wàn)元，多為公立醫(yī)院采購(gòu)；

根據(jù)中國(guó)政府采購(gòu)網(wǎng)數(shù)據(jù)，江門(mén)市口腔醫(yī)院采購(gòu)西諾德的 CEREC AC 椅旁修復(fù)系統(tǒng)單價(jià)高達(dá)123萬(wàn)元，深圳市南山區(qū)婦幼保健院采購(gòu)的進(jìn)口椅旁全瓷修復(fù)系統(tǒng)單價(jià)高達(dá) 132.8 萬(wàn)元。

考慮到民營(yíng)口腔診所以盈利為目的，價(jià)格敏感性高，國(guó)產(chǎn)CBCT單價(jià)30萬(wàn)元下才打開(kāi)了民營(yíng)口腔市場(chǎng)，那么國(guó)產(chǎn)椅旁修復(fù)系統(tǒng)為打開(kāi)民營(yíng)口腔市場(chǎng)，假設(shè)其單價(jià)為30萬(wàn)元，那么民營(yíng)椅旁修復(fù)系統(tǒng)市場(chǎng)空間也和口腔CBCT相近，將超150億元。

激光設(shè)備：激光器發(fā)展迅速

全球光纖激光器行業(yè)持續(xù)發(fā)展，中國(guó)市場(chǎng)成為最大亮點(diǎn)。隨著光纖激光器技術(shù)的發(fā)展以及以醫(yī)美、通信和航空航天為代表的新興下游行業(yè)需求的增加，全球光纖激光器市場(chǎng)規(guī)模有望維持快速增長(zhǎng)。根據(jù)Technavio 的預(yù)測(cè)，全球光纖激光器的銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將從 2018 年的 19.81 億美元增至 2021 年的 28.85 億美元，年復(fù)合增速達(dá)13.35%。與在工業(yè)領(lǐng)域早已步入“光制造”時(shí)代的發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)激光應(yīng)用滲透率仍然較低，在政策扶持以及制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下，我國(guó)從2015 年開(kāi)始首次成為激光器最大的消費(fèi)市場(chǎng)，約占全球市場(chǎng)的 29%。

政策助力+進(jìn)口替代，我國(guó)光纖激光器市場(chǎng)空間約 80 億元。與在工業(yè)領(lǐng)域早已步入“光制造”時(shí)代的發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)激光應(yīng)用滲透率仍然較低，在政策扶持以及制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下，我國(guó)從2015 年開(kāi)始首次成為激光器最大的消費(fèi)市場(chǎng)，約占全球市場(chǎng)的29%。根據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017 年中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)空間為 442 億元，同比增長(zhǎng) 14.8%。光纖激光器方面，根據(jù)銳科激光 2018 年 11月2 日的投資者交流紀(jì)要，2017 年國(guó)內(nèi)光纖激光器市場(chǎng)空間為 60-70 億元。

隨著醫(yī)美、通信和航空航天為代表的新興下游行業(yè)需求的增加，全球光纖激光器市場(chǎng)規(guī)模有望維持快速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在政策助推和進(jìn)口替代的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)激光器企業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，中低功率激光器由于技術(shù)門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分；高功率激光器進(jìn)口替代需求明顯。